El gran descalabro

El gran descalabro: La macroeconomía de la crisis financiera

Francisco Rosende R.
Copyright Date: 2014
Edition: 1
Published by: Ediciones UC
Pages: 124
https://www.jstor.org/stable/j.ctt15hvsvm
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    El gran descalabro
    Book Description:

    En la segunda mitad de la década pasada irrumpió con fuerza en Estados Unidos una crisis financiera a menudo identificada como “subprime” o el “Gran Descalabro”. Su desencadenamiento se relacionó con los problemas de pago de créditos hipotecarios entregados a personas de alto riesgo y ocurrió tras un prolongado período de estabilidad en la economía norteamericana. Este libro explora las causas que llevaron a la acumulación de condiciones que se combinaron para provocar los severos problemas financieros y de desconfianza crediticia que azotaron a Estados Unidos, que luego afectarían a gran parte del mundo. Su lectura es especialmente recomendada por las valiosas recomendaciones de política económica que se desprenden de los análisis del autor y que sirven también para entender y enfrentar el mercado financiero actual.

    eISBN: 978-956-14-1554-6
    Subjects: Economics, Finance, Business

Table of Contents

  1. Front Matter
    (pp. 1-8)
  2. Table of Contents
    (pp. 9-12)
  3. Prólogo del autor
    (pp. 13-14)
  4. CAPÍTULO 1 INTRODUCCIÓN
    (pp. 15-20)

    Tras la Gran Depresión de los años treinta, la economía norteamericana registró un prolongado período en el que predominó el crecimiento de la actividad y la estabilidad financiera. Después de la aguda crisis financiera que esta precipitó, se realizaron importantes reformas en la institucionalidad financiera, las que buscaron recoger las lecciones que emergieron de dicho episodio. Esas transformaciones en la arquitectura financiera norteamericana, identificadas con el ActaGlass-Steagall, hicieron posible que los pánicos y las crisis financieras en esta economía, se erradicaran por un período prolongado. Un aspecto esencial para el logro de dicho resultado fue el establecimiento de un...

  5. CAPÍTULO 2 DE LA “GRAN MODERACIÓN” AL COLAPSO DE RIESGO
    (pp. 21-32)

    La severa crisis financiera que afectó a la economía norteamericana en la segunda mitad de la década pasada, tuvo lugar después de un período relativamente prolongado de estabilidad macroeconómica y financiera. A este logro habían contribuido los progresos alcanzados en la comprensión del funcionamiento agregado de las economías y también en la forma en que la política económica podía aportar a este. Así, diversos episodios de inestabilidad financiera interna o global, fueron eficazmente resueltos por las correspondientes autoridades monetarias, lo que impidió la configuración de situaciones que representaran una amenaza de una crisis financiera de importancia. Estos eventos, de potencial...

  6. CAPÍTULO 3 EL ESCENARIO GLOBAL: LA ERA DEL FINANCIAMIENTO ABUNDANTE
    (pp. 33-38)

    Los cambios que tuvieron lugar en el paisaje económico y político en diversos países a partir de los 90 son habitualmente mencionados como una de las causas de las transformaciones y ciclos que ha experimentado la economía mundial desde entonces. Como veremos a continuación, en el caso específico de la crisis financiera que afectó a Estados Unidos y otras economías industrializadas en la segunda parte de la década pasada, la referencia a los cambios ocurridos en el escenario económico mundial en el que estaba inserta dicha economía parece insoslayable. En particular, resulta inevitable la referencia a los efectos que provocó...

  7. CAPÍTULO 4 LAS PRIMERAS ADVERTENCIAS
    (pp. 39-50)

    La posibilidad de algún tipo de crisis —de cierta envergadura— en el mercado financiero de la economía norteamericana no fue una preocupación extendida entre los analistas durante la primera parte de la década pasada. Ello no obstante la aparición de episodios puntales de turbulencia en dicho mercado, como fue el colapso del precio de las acciones de las empresas dedicadas a la innovación dentro del ámbito de tecnología de la información, episodio que fue calificado como “el pinchazo de la burbuja de las empresaspunto.com”, o la debacle del fondo de inversiónLong Term Capital. Estos hechos ocasionaron algún ruido...

  8. CAPÍTULO 5 EL MERCADO HIPOTECARIO NORTEAMERICANO
    (pp. 51-54)

    Un ingrediente clave dentro de la crisis financiera que afectó a la economía norteamericana la década pasada fue la fuerte expansión que registraron en los años previos los denominados créditos hipotecariossubprime. Estos eran créditos dirigidos a personas sin condiciones de ingreso o riqueza suficientes como para acceder a estos, pero que de acuerdo con políticas impulsadas por la Administración de Bill Clinton y luego por la de George W. Bush, debían recibir el apoyo del gobierno para adquirir una vivienda.

    En la implementación de esta política tuvieron un papel protagónico las agencias semi-estatalesFreddie MacyFannie Mae. Estas...

  9. CAPÍTULO 6 LA CRISIS
    (pp. 55-62)

    A comienzos de la década pasada se registraban signos contradictorios en el ambiente económico-financiero prevaleciente en la economía norteamericana, el que mezclaba una fuerte dosis de confianza en la capacidad estabilizadora de la política monetaria con una cierta intranquilidad por la amplitud y velocidad de los cambios que estaban ocurriendo en la economía mundial, como se indicó en el Capítulo 3.

    Como se mencionó, era fácil apreciar el optimismo y confianza en la efectividad de la gestión de la política monetaria, construido sobre la base de un certero manejo de diversos episodios que plantearon amenazas a la estabilidad económica de...

  10. CAPÍTULO 7 INTERPRETACIONES DESDE LA ECONOMÍA POLÍTICA
    (pp. 63-66)

    Cuando Rajan (2005) planteó sus inquietudes en torno a la solidez del sistema financiero norteamericano puso la mirada esencialmente en la estructura de incentivos prevaleciente en los grandes bancos de inversión, fondos de cobertura y otras instituciones, como también en el trabajo de las agencias encargadas de la regulación de este sector. Desde esta perspectiva se planteaba esencialmente un desafío para las autoridades financieras y monetarias, a las que más tarde cabría responsabilizar por la materialización de los temores antes expuestos por el mismo. Sin embargo, en trabajos posteriores a la irrupción de la crisis Rajan apunta a establecer los...

  11. CAPÍTULO 8 REGULACIÓN Y MODELOS FINANCIEROS
    (pp. 67-72)

    Desde la Gran Depresión en adelante la economía norteamericana observó ciclos relativamente menores de actividad. Estos se explican esencialmente por conflictos bélicos y por cambios en el curso de la política monetaria. Una ilustración de la influencia de los factores monetarios en un ciclo de actividad de la economía norteamericana es el severo ajuste monetario ocurrido a fines de los 70, cuando bajo el liderazgo de Paul Volcker la Reserva Federal decidió actuar con energía para contener una inflación que a todas luces resultaba muy elevada para una economía cuya moneda era usada como medio de cambio en el comercio...

  12. CAPÍTULO 9 EL PAPEL DE LA POLÍTICA MONETARIA
    (pp. 73-84)

    Al momento de establecer las causas de la crisis financiera por la que atravesó la economía norteamericana a fines de la década pasada, la discusión relativa a la responsabilidad que le cupo a la política monetaria en la gestación de dicho episodio tiene un lugar protagónico, como lo muestra un considerable número de publicaciones que examinan este tema. Cabe mencionar al respecto que en su celebradopaperpresentado en la Conferencia deJackson Holedel año 2005, Rajan plantea que lo que visualiza como una toma excesiva de riesgos por parte de los intermediarios financieros se habría visto impulsada por...

  13. CAPÍTULO 10 UNA MIRADA ALTERNATIVA A LAS CONDICIONES MONETARIAS
    (pp. 85-94)

    La focalización de la política monetaria en las condiciones de tasas de interés que se generaban a partir del movimiento de la Tasa de Política Monetaria sobre la base de una estimación de ciertas brechas de actividad y expectativas inflacionarias, tal como se plantea en una regla de Taylor, llevó a desestimar un problema histórico para la banca central, cual es la fragilidad intrínseca asociada a un sistema monetario donde buena parte de la producción de liquidez se origina en los intermediarios financieros91. En efecto, una preocupación recurrente de los bancos centrales ha sido el monitoreo de las condiciones de...

  14. CAPÍTULO 11 UNA TÍPICA CRISIS DE LA ORGANIZACIÓN MONETARIA
    (pp. 95-108)

    Si bien dejaremos para más adelante el establecimiento de las conclusiones y lecciones que emergen del análisis de la reciente crisis norteamericana, de la revisión de las características de la organización financiera prevaleciente en los Estados Unidos en la década previa a la crisis es posible detectar algunas fuentes de vulnerabilidad de la misma, las que parecen haber jugado un papel determinante en la gestación de la crisis.

    Como se ha mencionado en las secciones previas, la expansión delshadow bankingsobre la base de una activa participación en la producción de liquidez, pero sin un seguro sobre sus pasivos,...

  15. CAPÍTULO 12 RESUMEN Y CONCLUSIONES
    (pp. 109-114)

    La crisis financiera que afectó a la economía de los Estados Unidos en la segunda mitad de la década pasada ha dado origen a un importante número de controversias, las que incluyen temas tales como la eficacia del marco regulatorio en el que se insertó la actividad financiera en los Estados Unidos en las últimas décadas, la responsabilidad en la crisis de la gestión de la política monetaria en el período previo, y la relevancia práctica de la agenda de trabajo que ha predominado en Macroeconomía.

    En la mirada específica a este episodio resulta llamativo el hecho de que este...

  16. REFERENCIAS
    (pp. 115-120)
  17. Back Matter
    (pp. 121-121)